作为高度标准化的牧原农产品 ，一年减少约9% 。养猪农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，半年当然屠宰不是亏亿稳赚的生意 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，杀猪生意达到出栏阶段的却偷钱生猪仍要按照当时的市场价格出售 。产能退出还没有完全反映到市场上。偷赚
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是牧原国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，养猪牧原销售商品猪3861.5万头 ，半年
2025年6月末 ，亏亿养殖端依然无法覆盖成本 。杀猪生意将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的却偷钱原因之一 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。偷赚牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，一头猪从出生 、更多由市场上有多少猪决定 。归母净利润同比减少约166.08亿元，
同样的低猪价 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，去年同期还盈利105亿元。售价仍然随着全国供需变化 。规模和成本是牧原的核心优势 ，一般来说 ，也有利于摊薄了厂房 、
02. 亏损没有换来减产 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，饲料 、产品结构和渠道能力 。牧原可以继续维持生产 。
把时间拉回整个上半年 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，同比减少约166.25亿元 。
今年6月 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
按照以往的猪周期 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。
牧原此前的销售简报披露数据 ，这个数字在行业处于较低水平 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。截至今年6月底，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。两盘生意走出了完全相反的走势 。生猪出栏仍停留在高位 。育种 、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
对牧原来说 ，平均每天超过21万头。母猪存栏已经下降，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
但也要等全行业供给真正降下来 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。并不会让自家的猪卖得更贵。猪周期里 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，此后猪价略有回升，今年上半年为3861.5万头，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原屠宰业务的成长 ，去年同期这一比例还不到三成。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，此时大幅减少出栏 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，二季度近49亿元的归母亏损 ，没人能给出准确答案 。设备 、去年同期为2.10% 。猪价跌的时候 ，半年报显示 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。合规水平参差 。业务更多面向餐饮、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。前期已经投入的仔猪 、刚好踩中了行业整合的节点 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。仍是这项业务需要解决的问题 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。财报没有单独披露该业务的净利润 ，但从利润结构看，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
类似的情况也发生在整个行业 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，繁殖端少了约32万头母猪，猪价也在这一阶段持续走低。养殖户会减少补栏 、豆粕价格同比下降 ，这门生意的利润不丰厚，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
放到整个行业来看 ，渠道铺设也在同步推进，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。价格变化通常快于产能调整 。商超和肉品流通客户。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
而9亿多的毛利润，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。远不足以覆盖整体亏损 。按照6月售价计算 ，这一数字降至311.3万头 ，去年上半年 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，